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沐鸣登录新創募資在什麼階段?跟著矽谷最強「天使」,認識投資人眼中的注資輪

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在新創公司不成氣候、最早期募資階段,投入資金並挑戰高風險、高報酬的「天使投資人」,在他們眼中,新創事業的注資輪長什麼樣子?
 
編按:面對各懷理念的創辦人、想瓜分利益的創投業者、蒐集情報的同業……天使投資人可謂從事「世上最高風險投資」的專業人士。
 
以「前十強天使投資人」享譽矽谷的科技創業家傑森.卡拉卡尼斯(Jason Calacanis),透過《天使歷險記》帶我們踏上天使抓住矽谷獨角獸的精彩旅程。
 
你開始從事天使投資之後,會忽然聽到很多新名詞冒出來,沐鸣登录用來形容一家新創公司收到的各輪注資。注資輪並非一切新創公司都會用到,而且世界上絕大多數的新創公司,其實沒有天使或創投業者的支持:他們被稱為「小企業」(small business)。
 
接下來的各輪是以正常順序列出,但是同樣有許多創辦人會跳過某些輪。我從未見過有哪一家新創公司全都進行過。
 
創辦人是築夢者,還是騙子?
許多新創公司的第一輪注資來自創辦人自身,表現方式是無償為本人的事業努力上好幾個月。不像投資輪,這時候的一切權是用創辦人本人的血汗支付,我們稱之為血汗股權(sweat equity)。
 
但並非一切創辦人都願意在沒有外來投資人的情況下創立新創公司。許多人堅持要有那第一張支票,彷彿那是平安毯。我比較喜歡的創辦人,是願意在投資者出現、並搬走局部壓力之前,就早早開始追求夢想。
 
根據我的經驗,這發出的信號就是,萬一這些創辦人有一天把錢花光了--幾乎一切新創公司都有這麼一天--他們有可能會恢復本人不支薪的狀態,同時靠本人的努力推動公司前進,以便挽救事業(還有你的投資)。
 
這些就是我面對的人,有騙子也有建造者。
 
 
血汗股權的另一種方式稱為自立創業(bootstrapping)。自立創業意义是用盡一切你能拿到手的資源解決問題,把本人拉拔起來。血汗股權的公司已經靠團隊的人才树立本人的產品或服務,但自立創業的公司可能有些外來的幫助,但不是來自投資人。
 
舉例來說,很多時候新創公司的創辦人會找到客戶, 而客戶願意付錢買他們用血汗股權树立的產品。從這方面來看,不靠血汗股權树立的自立創業公司,比只靠血汗股權树立的公司好,因為更有資源。
 
新創公司也能從非專業天使获得資金,例如某個有錢的舅舅或靠著翻修二手屋轉手大賺一筆的朋友—即被視為完成他們的「親朋好友」輪。這些人通常介於堅毅不拔賺取血汗股權的自立創業者,與沒有天使投資人的加持支票就不開始動手的玻璃心小寶貝之間。
 
從孵化、獲得種子/天使注資,到「過橋」階段
創辦人還能够参加孵化器或加速器(Business accelerator),以便獲得適量的注資。大多數的孵化器會在種子輪給創辦人2.5萬至15萬美圆,換取新創公司的5%至10%。孵化器過去十年才在矽谷盛行起來,其實有局部也是形成我們看到的新創公司數量大爆發的缘由。(編按:種子輪,Seed round,公司只要「想法」卻沒具體產品或服務的階段。)
 
大局部創辦人是靠著胜利完成前述早期階段中的二、三種,才得到種子輪。根本上,你身為天使的職責,就是監測從這些管道出來的人,沐鸣登录官网並挑出最優秀者。
 
 
大局部創辦人都低估了需求花費几時間乃至於金錢,才干達成進行下一輪募資所需的里程碑。當一個種子階段的新創公司花光了錢,卻還沒能達到讓創投公司進行A輪注資的目標,或者尚未達到損益均衡或獲利,這時他們會做所謂的過橋融資(bridge round)。稱為過橋融資,是因為那是介於他們的現狀與既定目標之間的橋梁。
 
這一輪的注資通常來自種子輪的同一批投資人。那些投資人要面對的是,假如不繼續注資這家新創公司,所做的投資就血本無歸,所以他們多半傾向於積極「搭橋」。
 
新創最重要的「A輪」,以及之後的事
A輪(Series A)是一家新創公司最夢寐以求、也最重要的一輪,因為通常是由專業的創投公司進行,而且會参加董事會,树立適當的「管理」。適當的公司管理意义是說,有個董事會將舉行會議做出決議,目的都是為了进步公司的股價。
 
在A輪之前,創辦人通常不用對任何人負責。沒有董事會,沒有董事會議,沒有董事會決議,也沒有人專注在股價,因為焦點相當正確地放在努力使產品與市場相契合。一旦有了A輪,執行長(CEO)就要將20%的時間花在「經營董事會」。
 
身為天使投資人,你偶爾會有機會投資A輪,沐鸣平台登陆但是不常。為什麼?因為創投公司貪婪又有大把籌碼。當他們發現一家新創公司值得注資500萬美圆或1,000萬美圆,估值有1,200萬到2,500萬美圆,他們會大口吃下一切能吃下的股份。其實,A輪的「主要投資人」(lead investor)有時候有權核准其他投資人!
 
假如你跟一家實力強大的創投公司一同進入A輪,你要不是跟創辦人關係良好,對方请求給你配額,那就是你提供龐大的價值,而創投公司認為你在他們的公司擁有股份,可增加一切人的股份價值。
 
 
在A輪之後,你大约不會再積極投資這家公司,而公司也在朝退場的方向邁進。其實,假如你的天使投資開始籌募B 輪、C輪、D輪,以至更多輪的融資,或許你該考慮在「次級市場」賣掉局部持股了。請記住這句古訓,當有錢人被問到是怎樣致富的,他說:「早早脫手。」
 
本文授權摘錄自《天使歷險記》,第7章、新創事業注資輪說明 P.59-P.72,作者:Jason Calacanis,一同來出版。